财联社7月25日讯（编辑 马兰）火热的人工智能追涨潮似乎告一段落，以科技股为主的美股纳斯达克100指数周三下跌3.64%，创下2022年10月以来的最差单日表现，其中英伟达、博通和Arm等人工智能明星公司领跌整个板块。

中信证券表示，过去3年压制A股表现的经济动能转换，资本市场生态等叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。本轮行情预计将呈现三大特征：行情逻辑上，市场将从预期修复驱动转向现实验证驱动；行情催化上，三季度将进入信号观察期，政策效果决定节奏，盈利修复决定趋势，外部因素决定空间；行情主线上，建议积极把握战略窗口，配置重心逐步从红利低波转向绩优成长。

针对人工智能回报前景的怀疑愈演愈烈，也让投资者更加关注估值的合理性，这一点不仅在美股市场成为趋势，也在全球配置中变得关键。而拥挤的台湾股市或许正是这一策略下的失意者。

爱马仕投资管理、M&G和景顺等知名资产管理公司最近均减持了中国台湾地区的股票，并增持韩国股票，称在创纪录的反弹之后，台湾股票的仓位已经变得拥挤。

Federated Hermes投资专家James Cook表示，鉴于韩国有更多心动选择，该公司削减了台股的仓位。目前，该资管公司持仓最大的股票为三星，因为三星的定价接近于周期的中低水平，且基于其非人工智能业务。此外三星相对台积电的折价处于历史最低。

三星电子和SK海力士等芯片公司都在进军高带宽内存领域，且这些公司的估值更加便宜，相对于台湾半导体制造公司的超高估值，这些韩股显然像是一批蒙尘的明珠。

鸡蛋与篮子

台湾市场上的人工智能股票之中，台积电无疑是定海神针，其是英伟达先进芯片的主要供应商，也是苹果等科技巨头的主要代工厂。

但韩国市场也不遑多让，SK海力士正在为英伟达的人工智能处理器提供HBM芯片，一直落后的三星电子最近也加入了HBM芯片的生产。

虽然在技术和市占上，台湾科技公司仍略有领先，但差距悬殊的股价估值让投资人更青睐于韩国公司。台湾人工智能加权指数的预期市盈率接近18倍，几乎是韩国综合指数的两倍。其中，台积电今年的预期市盈率上涨了65%，目前为20倍；而三星的预期市盈率为11.4倍，SK海力士为6.8倍。

这让很多投资人看到了更高回报的可能性。本月以来，在全球芯片市场大跌的背景下，海外基金净卖出了72亿美元的台湾股票，创下两年来最高记录，同时韩国股市则净流入了16亿美元。

摩根士丹利表示，多头基金近几个月来都在减少台积电的持仓，目前其海外持股量已经降至2月以来的最低水平。还有一些基金则指出，台积电的权重已经达到上限，这意味着其不得不寻找其他芯片公司来进行补充。

不过，这并不意味着以台积电为首的台湾电子科技股票已经丧失吸引力，鉴于其在全球供应链中的地位，该市场的科技股仍具有强劲的长期增长潜力。

施罗德投资公司的亚洲多元资产投资主管Keiko Kondo指出，投资台湾股市时不可避免地大量持有台积电，但人工智能不仅仅是英伟达，台湾市场上也不止有台积电，其他公司也会从人工智能之中收益。

M&G股票、多资产和可持续性首席投资官Fabiana Fedeli则认为，台湾市场已经变得拥挤不堪，投资者更应确保不要将鸡蛋放在同一个篮子里。

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责任编辑：于健 SF069江苏股票配资